当前，该行已陷入“盈利下滑—资产恶化—资本承压—估值低迷”的负向循环，短期扭转难度极大。
文/财经观察者
曾以“全国第六大农商行”“大湾区标杆”自居的东莞农村商业银行（09889.HK），正经历上市以来最严峻的至暗时刻。2025年财报披露后，这份看似规模仍在扩张的成绩单，难掩其盈利能力断崖式下滑、零售资产质量全面恶化、风险抵御能力持续透支的残酷现实。曾经的区域金融龙头，如今沦为行业调整期内，区域性银行战略失当、风控失灵、增长失速的典型样本，多年积累的经营隐患集中爆发，未来发展前景迷雾重重。
盈利“三连降”创纪录，核心盈利能力远逊同业
从财报数据看，东莞农商银行的盈利曲线已呈现无可挽回的溃败态势。2025年，该行实现营业总收入116.97亿元，同比下滑5%，连续两年陷入负增长；归属于股东的净利润仅38.54亿元，同比暴跌16.67%，自2023年起已连续三年大幅下滑，创下该行有史以来最长的盈利下跌纪录 。
时间轴拉长更显触目惊心：2022年该行净利润尚处60.83亿元的历史巅峰，短短三年间，利润规模已缩水超三分之一，累计跌幅高达36.6%。从巅峰到低谷，这家曾被视为稳健代表的农商行，只用了三年便走完了“增长—停滞—衰退”的全过程，经营韧性荡然无存。
盈利崩塌的核心病灶，在于其高度依赖利息收入的单一结构，以及远低于行业水平的息差获取能力。2025年，该行利息净收入88.27亿元，同比下降3.78%，占总收入比重高达75.47%；非利息收入28.69亿元，降幅更达8.55%，形成“利息、非息”双杀的恶劣格局。作为盈利生命线的净息差，2025年末仅为1.19%，不仅同比大幅收窄0.11个百分点，更较农商行行业均值1.60%低出41个基点，在所有上市银行中几乎垫底 。这意味着，在同等资产规模下，东莞农商银行的“赚钱效率”比同行弱近两成，核心盈利能力已被彻底甩开。
更致命的是，当中收本应成为盈利“稳定器”时，该行中间业务却全线溃败。2025年手续费及佣金净收入仅3.99亿元，同比下滑12.71%，较2021年的7.92亿元近乎腰斩；交易净收益更是暴跌68.65%，仅剩5.79亿元。唯一靠金融投资收益勉强撑起的非息收入，本质是“靠天吃饭”的短期行情红利，不具备可持续性，也暴露了该行在财富管理、支付结算、投行顾问等核心中收领域的长期短板，业务转型彻底失败。
信用卡不良率破11%，零售风控全面失守
如果说盈利下滑是“慢性病”，那零售资产质量的集中爆雷，则是危及生存的“急性重症”。2025年，东莞农商银行整体不良贷款率微降至1.79%，看似小幅改善，但撕开表面“遮羞布”，零售业务风险已呈燎原之势，成为吞噬利润的最大黑洞 。
最让市场震惊的，是其信用卡业务的灾难性溃败：截至2025年末，信用卡透支不良率飙升至11.03%，较2024年的6.02%近乎翻倍，一年暴增5.01个百分点 。这一数字不仅是该行整体不良率的6倍以上，更远超银行业2.4%左右的信用卡不良平均水平，在全国上市银行中堪称“独一档” 。11.03%的不良率，意味着每发放100元信用卡贷款，就有超11元无法收回，远超5%的行业风控警戒线，相当于信用卡业务已处于“半瘫痪”状态。
信用卡爆雷只是零售风险的冰山一角。2025年，该行个人贷款不良率从2.29%飙升至2.85%；其中个人消费贷不良率2.93%，个人经营贷不良率更达3.51%，分别同比上升0.62和0.94个百分点 。与之形成鲜明反差的是，对公贷款不良率反而改善至1.51% 。这种“对公稳、零售崩”的极端分化，折射出该行在零售业务上的战略冒进与风控完全失效——过去几年盲目扩张个人信贷、信用卡规模，却未建立匹配的风控体系，最终在经济波动期集中反噬。
风险根源直指东莞区域经济的结构性痛点。作为外贸依存度超120%的制造业城市，东莞中小微企业、个体工商户在2025年虽随外贸回暖略有喘息，但长期存在的抗风险能力弱、收入不稳定等问题并未解决。东莞农商银行作为本土银行，零售客群高度聚焦此类群体，在经济下行周期中，个人消费、经营还款能力急剧下滑，而该行既未及时收缩信贷，也无有效风险缓释手段，最终酿成零售不良“全面爆雷”的苦果，风控体系形同虚设。
资本与拨备双降，风险抵御能力逼近监管红线
盈利能力恶化、资产质量承压的双重压力下，东莞农商银行的风险抵御防线正加速瓦解，资本充足率与拨备覆盖率连续走低，“吃老本”特征愈发明显，已逼近监管安全底线。
2025年末，该行资产规模突破7960亿元，同比增长6.72%，看似保持扩张，但规模增长的背后是资本的快速消耗 。同期，资本充足率从16.54%降至15.41%，核心一级资本充足率从14.34%降至13.30%，双双出现明显下滑 。尽管指标仍高于监管最低要求，但连续下行的趋势已敲响警钟——在盈利下滑、内生补充能力枯竭的背景下，资产扩张与资本消耗的矛盾日益尖锐，未来规模增长空间已被严重挤压，若不及时外部融资，资本充足率有进一步跌破安全区间的风险。
更令人担忧的是拨备覆盖率的“断崖式”下跌。2022年该行拨备覆盖率尚高达373.83%，风险缓冲极其厚实；2023年降至308.30%，2024年进一步跌至207.72%，2025年末微降至207.68% 。三年间，拨备覆盖率暴跌超166个百分点，已无限逼近150%的监管红线 。这意味着，该行用于覆盖不良贷款的“安全垫”已大幅变薄，风险抵补能力持续弱化，若零售不良率继续攀升，现有拨备将很快不足以覆盖损失，不得不进一步消耗利润补充拨备，形成“不良上升—拨备计提增加—利润进一步下滑”的恶性循环，经营韧性丧失殆尽。
港股沦为“僵尸股”，市值蒸发过半，投资者用脚投票
经营层面的全面溃败，直接反映在资本市场表现上。自2021年9月港股上市以来，东莞农商银行不仅未能享受上市红利，反而一路沉沦，从IPO高光彻底沦为无人问津的“边缘化”标的。
该行IPO发行价7.92港元/股，上市首日便盘中破发，最低跌至6.52港元，跌幅超21% 。此后股价一路阴跌，长期在3-4港元区间徘徊。截至2026年4月上旬，股价仅3.38港元左右，较发行价跌幅超57%，市值蒸发超260亿港元 。估值层面，市净率仅0.35倍，市盈率约5.5倍，处于银行业估值底部区间，市场对其前景已极度悲观 。
比股价低迷更可怕的是流动性枯竭。该行港股股本11.48亿股，但日均成交额长期仅数十万港元，部分交易日甚至出现“零成交”的极端情况 。90天内无任何投行出具评级报告，彻底被资本市场遗忘。股权结构分散、缺乏长期战略资金加持，叠加港股中小银行股普遍不受青睐的背景，让其流动性困境雪上加霜，沦为“僵尸股” 。
即便靠高分红勉强维持人气，也难掩分红持续缩水的事实。2025年每股分红0.22元，虽股息率超7%，但已从2021年的0.34元连续四年下降。在盈利持续下滑、资本急需补充的压力下，未来分红比例大概率进一步下调，最后一块“遮羞布”也将被撕下。
积弊难返，东莞农商银行突围之路在何方？
东莞农商银行的困境，是区域性农商行共性问题的集中爆发：过度依赖息差、中收业务孱弱、零售风控粗放、过度绑定区域传统经济、转型步伐迟缓。身处东莞这座外贸型制造业城市，该行未能跟上产业升级步伐，信贷资源仍集中于抗风险能力弱的传统中小微与零售群体，在经济周期调整中首当其冲。
当前，该行已陷入“盈利下滑—资产恶化—资本承压—估值低迷”的负向循环，短期扭转难度极大。尽管粤港澳大湾区建设带来长期机遇，但面对净息差难见起色、零售风险未完全出清、资本补充压力加剧、资本市场用脚投票的多重困境，这家曾经的大湾区金融标杆，已站在命运的十字路口。若不能痛下决心优化业务结构、重塑风控体系、聚焦本土优势产业、加快轻资本转型，等待它的配资平台在线咨询，或许是更长的业绩寒冬与市场价值的持续归零。
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